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Theses Year : 2015

CORPORATE GOVERNANCE AND FIRM PERFORMANCE: THE SUSTAINABILITY EQUATION?

GOUVERNANCE ET PERFORMANCE D'ENTREPRISE: QUELLE EQUATION DE DURABILITE ?

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Abstract

In order to achieve a sustainable growth and to respond to external pressures (regulation, society), firms take more and more frequently into account their social and environmental externalities in the decision-making process, through the development of their Corporate Social Responsibility policy (CSR). Corporate governance appears here as a way to integrate shareholders’ and stakeholders’ objectives. Is corporate governance a strategic mediator between CSR objectives and firm performance? Is corporate governance a key stone of CSR firm commitment? This dissertation provides both theoretical and empirical evidences in the French case where corporate governance is defined as a hybrid model between the shareholder and stakeholder models. After introducing the dissertation, chapters 2 and 3 investigate the link between firm objectives and performance. From an INSEE national survey on sustainable development, Chapter 2 shows how firm motivations (defensive, pro-social or strategic) is a key determinant of their social, societal and environmental CSR awareness. In particular, firms implementing strategic CSR commit more to the issues related to their strategic stakeholders. CSR motivations may therefore mediate the relationship between CSR commitment and financial performance. Integrating firm objectives, the decision-making process at the top is driven by the board of directors. Chapter 3 theoretically demonstrates how board composition may affect firm outcomes. In particular, the model determines the optimal board functioning (monitoring or advising) depending on the relative cost and benefit of board expertise and independence. After highlighting that board composition is a key determinant of governance effectiveness, the three last chapters explore how corporate governance, and in particular board composition, may achieve some CSR demands from shareholders, stakeholders and society and affect firm outcomes. These chapters rely on empirical studies based on listed companies (SBF120) over the 2006-2014 period. Chapter 4 studies the link between independent directors and operating performance in order to evaluate their efficiency. The independence of directors is indeed usually considered as an answer to shareholders’ demands to reduce the conflict of interest with management. We show that in France, independents directors are better selected than affiliated directors in terms of intrinsic ability but suffer from an informational gap. However, this gap may be shortened by industry expertise and/or social connections. Chapter 5 investigates from the shareholder and stakeholder perspectives how board composition is related to CSR commitment. We show that CSR engagement is driven by the reduction of conflicts with stakeholders rather than the creation of private benefit for managers. Stakeholder representation inside the boardroom may therefore affect investment in the different CSR issues. Chapter 6 analyzes how firms comply with the French gender quota of women inside the boardroom in 2014. The quota has indeed broken the glass-ceiling experienced by female managers and increased the number of women in the director labor market. However, female directors earn 6% less in fees than their male counterparts, one third due to their characteristics (age, expertise, tenure..) and two thirds due to their positions (committees) inside the boardroom. Female directors have then experienced an inner glass-ceiling which may jeopardize the positive expected effects of board diversity on firm policy and performances. In conclusion, the discussion provides the main new prospects and research avenues opened up by this dissertation. It focuses attention on the role of corporate governance in the development of CSR and the possible applications in terms of public policy and regulation.
Afin de participer à une croissance durable de la société, les entreprises développent leur Responsabilité Sociale et Environnementale (RSE). La gouvernance d’entreprise, et en particulier le conseil d’administration, jouent un rôle central en intégrant les objectifs environnementaux et sociaux dans la prise de décisions. La gouvernance est-elle un médiateur stratégique entre objectifs RSE et performances des entreprises ? Est-elle la clé de voûte de l’engagement RSE ? Cette thèse présente des arguments théoriques et empiriques dans le cas français défini comme un modèle hybride (actionnarial-partenarial) de gouvernance. Après un chapitre introduction, les chapitres 2 et 3 analysent le lien entre objectifs et performances des entreprises. A partir d’une enquête INSEE sur le développement durable, le chapitre 2 montre que la motivation RSE (défensive, pro-sociale ou stratégique) détermine le niveau de prise en compte des enjeux sociaux et environnementaux. En particulier, les entreprises mettant en place une RSE stratégique investissent davantage dans les enjeux liés à leurs parties prenantes. Ces résultats suggèrent que la motivation RSE pourrait être un médiateur de la relation RSE-performance. Intégrant les objectifs de l’entreprise, le processus de décision au sommet de l’entreprise est contrôlé par le conseil d’administration. Le chapitre 3 démontre théoriquement comment la composition du conseil affecte les performances de l’entreprise. Le modèle prédit le fonctionnement optimal du conseil (surveillant ou conseillant) en fonction des coûts et bénéfices relatifs de l’expertise par rapport à l’indépendance. Après avoir mis en exergue la composition du conseil d’administration comme facteur déterminant de l’efficience de la gouvernance, les trois chapitres suivants analysent comment la composition du conseil d’administration peut répondre aux demandes RSE de la part des actionnaires, des parties prenantes et de la société, et affecter les performances de l’entreprise. Ces trois chapitres reposent sur des analyses empiriques fondées sur les entreprises cotées françaises (SBF120) sur la période 2006-2014. Le chapitre 4 évalue l’efficience des administrateurs indépendants. En effet, ce type d’administrateurs est une réponse aux pressions des actionnaires pour réduire les conflits d’intérêts avec le management. En France, les administrateurs indépendants sont mieux sélectionnés que les administrateurs affiliés mais ils souffrent d’un déficit informationnel. Ce déficit peut être réduit par de l’expertise et des relations sociales. Le chapitre 5 étudie le lien entre la composition du conseil et l’engagement RSE des entreprises. Les résultats montrent que cet engagement est davantage motivé par l’objectif de réduire les conflits avec les parties prenantes que de constituer des bénéfices privés pour le management. La représentation des parties prenantes au sein du conseil peut donc affecter l’engagement RSE des entreprises. Le chapitre 6 analyse comment les entreprises se mettent en conformité avec le quota de genre au sein des conseils d’administration en 2014. Le quota a cassé le plafond de verre en accroissant le nombre de femmes sur le marché des administrateurs. Cependant, elles gagnent 6% de moins que les hommes. Ce différentiel est dû pour un tiers aux caractéristiques (âge, ancienneté,…) des administratrices et pour deux tiers aux positions qu’elles occupent au sein du conseil (comités). Les administratrices se heurtent donc à un plafond de verre interne, ce qui peut annihiler les bénéfices attendus de l’accroissement de la diversité au sein des conseils sur les choix stratégiques et les performances de l’entreprise. En conclusion, la discussion décrit les nouvelles perspectives de recherche s’ouvrant à la suite de cette thèse. Elle met l’accent sur le rôle de la gouvernance dans le développement de la RSE et les potentiels enseignements en termes de politiques publiques et de régulations.
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ROUDAUT_GWENAEL_PhD_Dissertation_FINAL_FEV2016.pdf (2.14 Mo) Télécharger le fichier

Dates and versions

tel-01266167 , version 1 (09-02-2016)

Identifiers

  • HAL Id : tel-01266167 , version 1

Cite

Gwenaël Roudaut. CORPORATE GOVERNANCE AND FIRM PERFORMANCE: THE SUSTAINABILITY EQUATION? . Economics and Finance. Ecole Polytechnique; Laboratoire d'économétrie, PREG-CECO, 2015. English. ⟨NNT : ⟩. ⟨tel-01266167⟩
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